Kies uw taal

Welkom

Frans Belt > Senior partner

Het samenstellen van een evenwichtige portefeuille met veel potentie en het beheren ervan is voor veel beleggers een probleem. Hulp is niet gemakkelijk te vinden. Veel financiële instellingen hanteren een minimum bedrag en hun advies is niet altijd onafhankelijk.

Wij van Eurotop 25 helpen u om zelf een portefeuille samen te stellen die veel kansen biedt bij een laag risico. Vervolgens assisteren wij u om het resultaat verder te verhogen met behulp van ons rating systeem en door het bewaken van uw portefeuille. Eurotop25 zal u behulpzaam zijn om uw geld optimaal te laten renderen.

De situatie op de markten	Printer Version

Koerstechnisch

De koers van de Europe 350 tracker, waarin de 350 grootste bedrijven van Europa zijn vertegenwoordigd, beweegt zich in een prachtig opgaande lange termijn trend. Het voortschrijdende gemiddelde beweegt omhoog en de koers bevindt zich daar met zes punten ongeveer 4% boven. Dat is een relatief grote afstand, waardoor de opwaartse potentie op de korte termijn wat wordt beperkt. Een consolidatie voor de komende periode ligt dan ook voor de hand.

De afgelopen week werd weer gekenmerkt door consolidatie van de AEX-index. De koers is licht gedaald met 0,8%. Een normale reactie op de koersstijging die tijdens de daaraan voorafgaande week heeft plaats gevonden. De langer termijn opgaande trend is nog volledig intact. Het herstel vanaf het voorgaande dieptepunt is sterk geweest. Daardoor bevindt de koers zich tegen de weerstandslijn van het oplopende trendkanaal.

In het gunstigste geval zullen we de komende periode te maken krijgen met een afzwakking van de opgaande trend of een periode waarin de koersen zijwaarts bewegen. Het opwaartse potentieel blijft aanwezig maar de kans op een tijdelijke koerscorrectie neemt toe.

De koersstijging tijdens de afgelopen drie maanden is heel gelijkmatig geweest. De bandbreedte van het trendkanaal dat zich op de uurgrafiek aftekent is daardoor vrij smal en het is voor de derde keer dat het voortschrijdende gemiddelde niet meer naar boven beweegt. – De koers neemt een rustpauze om vervolgens richting te kiezen– Dat zal deze week moeten plaats vinden, waarbij we ervan uitgaan dat de kans op een verdergaande koersstijging de beste kans maakt.

Fundamenteel

Macro economisch

De industriële productie in de VS is de afgelopen maand sterker dan verwacht afgenomen. Het is de grootste daling sinds september vorig jaar, onder invloed van minder productie bij nutsbedrijven en fabrikanten. De industriële productie daalde in september met 0,6% ten opzichte van dezelfde maand een jaar eerder. In augustus groeide de productie niet, zo bleek uit herziene cijfers. Eerder werd voor die maand een productiedaling met 0,1% gerapporteerd.

De capaciteitsbenutting daalde in september met 0,6 procentpunt tot 81,9%. In augustus bedroeg dit percentage 82,5% - een cijfer dat 0,1 procentpunt opwaarts werd bijgesteld.

Deze week beslist de FED weer of de rente zal worden verhoogd of gelijk zal blijven. Door de dalende prijs van ruwe olie is de druk op de inflatie afgenomen. Signalen dat de economische groei afneemt en de huizenmarkt aan het afkoelen is maakt de kans zeer klein dat de rente zal worden verhoogd. Het commentaar over de staat van de economie zal de aandelenmarkten in beweging kunnen zetten, waarbij een gelijkblijvende rente en het uitzicht op een matig afzwakkende economische groei positief uitwerkt.

Het vertrouwen van Duitse investeerders in de economie is in oktober onverwacht gedaald naar het laagste niveau in dertien jaar. Het cijfer dat het vertrouwen weergeeft kwam volgens het onderzoeksinstituut ZEW op min 27,4. In september stond deze indicator nog op min 22,2. De investeerders zijn somber gestemd door een belastingverhoging van de B.T.W. die eraan zit te komen.

Duitsland is de grootste economie van Europa en een belangrijke handelspartner van een groot aantal andere Europese landen. De gang van zaken in Duitsland is mede bepalend voor de gang van zaken in Europa. Het ligt voor de hand dat ook in Europa de economische groei wat zal verminderen in de komende periode.

Bedrijfsmatig

Het cijferseizoen is in alle hevigheid losgebarsten. Philips, ASML en Akzo waren de eerste bedrijven bij de hoofdfondsen die de spits af hebben gebeten. Als dat een indicatie vormt voor wat ons te wachten staat dan is dat niet best. Alle fondsen zijn zonder uitzondering gedaald.

Akzo heeft goede cijfers gepresenteerd, maar het uitstel voor de goedkeuring van Asenapine, het nieuw ontwikkelde geneesmiddel dat de komende jaren bepalend is voor de omzetontwikkeling bij Organon. Dat zorgt ervoor dat de markt ongerust is over de goede afloop voor de geplande beursgang van deze Pharmadochter van Akzo Nobel. Ondanks de goede operationele gang van zaken bij het bedrijf zijn wij wat minder optimistisch over het koerspotentieel tijdens de komende periode.

De waardering s met bijna 20 keer de winst voor het lopende jaar niet goedkoop te noemen. De fantasie moet komen van een succesvolle plaatsing, dus een opbrengst die mee valt bij de verkoop van een groot deel van Organon door een introductie op de beurs. Wij hebben een deel van onze positie in Akzo Nobel bijtijds verkocht en zullen bij lagere koersen onze positie weer uitbreiden.

ASML maakte bekend dat over de eerste negen maanden van 2006 € 0,88 netto per aandeel werd verdiend. De omzet over deze periode van negen maanden was even groot als over heel 2005. Door de goede gang van zaken is de netto cash positie van het bedrijf toegenomen tot bijna 1 miljard euro. Dat vindt het bedrijf riant genoeg om de balans sterk te houden. Daarom heeft het management besloten om het meerdere in komende jaren aan te wenden voor de inkoop van eigen aandelen.

De record omzet die in 2006 zal worden behaald verwacht het management in 2007 te kunnen evenaren, waarbij de brutowinst nog iets hoger uit zal kunnen komen dan in 2006, door hogere marges die door de levering van meer geavanceerde machines worden behaald. Het marktaandeel zal verder toenemen, naar mogelijk 70%, door de voorsprong die het bedrijf heeft opgebouwd ten opzichte van haar concurrenten.

Het orderboek is op recordhoogte waardoor het bedrijf voor de komende negen maanden op volle capaciteit kan draaien. Het management verwacht dat er de komende 3 maanden orders voor 65 nieuwe machines zullen worden geplaatst. Dat is minder dan het record aantal orders dat de afgelopen maanden werd binnen gehaald. De markt reageerde negatief en de koers van het aandeel viel met bijna 10 % terug. Men vreest dat de piek is bereikt en de omzet de komende jaren gevoelig zal kunnen dalen.

De waardering van het bedrijf is matig met 15 keer de winst voor dit jaar. Niets wijst erop dat de voorgaande cyclus zal worden herhaald. Waarin overdreven enthousiasme werd opgevolgd door overdreven pessimisme. De halfgeleider sector is nog steeds cyclisch maar meer volwassen geworden waardoor de cycli minder uitgesproken worden. Wij zullen onze positie zeker uitbreiden als de koers wat verder corrigeert.

De dollar

De euro is de afgelopen week iets sterker geworden. Vanaf de steun op 1,25 is de koers wat hersteld. De euro blijft dus nog steeds binnen de middellange zijwaartse trend die ligt tussen 1,25 en 1,29.

Voor de korte termijn tekent zich ondertussen een neerwaarts trendkanaal af. De koers is afgelopen vrijdag afgeketst op weerstand en het ziet ernaar uit dat de steun op 1,25 opnieuw zal worden opgezocht. De dollar wint de laatste twee maanden aan kracht ten opzichte van de euro.

Back »

De situatie op de markten