      |
 |
|
 |
Kies uw taal
 |
|
 |
||||
|
|
|
||||
 |
|
 |
||||
Beurzen toe aan een rustpauze |
 Printer Version
|
|
|
|
Koerstechnisch
De afgelopen week heeft de koers van de index een nieuw hoogtepunt voor dit jaar neer kunnen zetten, maar de vreugde was van korte duur. Vrijdag zakte de koers met 0,6% en vandaag zakt de koers met meer dan een procent. Dat is de tweede week op rij dat er sprake is van een consolidatie in de koersontwikkeling. Daardoor verliest de korte opgaande trend aan kracht en maakt een koerscorrectie meer kans.
.png)
De middellange termijn opgaande trend wordt niet aangetast zolang de koers boven de 450 punten blijft. De kans dat de koers tot dat niveau zakt lijkt niet groot. Voor de korte termijn wordt steun gevonden op 486 punten. Mocht dat niveau worden doorbroken dan zijn de volgende steunniveaus te vinden op 482 en 474 punten.
.png)
Een aantal hoofdfondsen, vooral in de financiële hoek, hebben hun korte opgaande trend verlaten en bewegen nu zijwaarts. Voor deze week houden we rekening met koersen die verder dalen.
Fundamenteel
Macro economisch
De markt ontvangt momenteel gemengde signalen. De cijfers die in Amerika bekend zijn gemaakt wijzen op een sterke afzwakking van de economische groei. In het eerste kwartaal bedroeg de groei van het bruto binnenlands product (BBP) 5,6%, in het tweede 2,6% en de laatste cijfers voor het derde kwartaal wijzen op een groei van niet meer dan 1,6%.
Bovendien werd bekend gemaakt dat de prijs van nieuwe huizen in september met 9,2% is gedaald ten opzichte van een jaar geleden. De grootse daling sinds december 1970. De daling van de prijzen van bestaande woningen met 2 ½ % was veel minder uitgesproken, maar vestigde daarmee toch een record van de grootste daling in de geschiedenis.
Daar staat tegenover dat vrijdag bekend werd gemaakt dat het consumentenvertrouwen gemeten door de universiteit van Michigan in oktober met 93,6% boven de verwachting uitkwam. In september bedroeg dat cijfer nog 85,4%. De sterke daling van de energieprijzen in de afgelopen twee maanden hebben ongetwijfeld bijgedragen aan de sterke stijging in het vertrouwen bij de consumenten.
In tegenstelling tot Amerika wijzen de cijfers in Europa nog op economische groei. De ondernemers waren in oktober positiever over hun toekomstige productie dan in september. Hun oordeel over de voorraad gereed product verbeterde ook iets, aldus het CBS. De tevredenheid over de orderpositie van de industriële ondernemers is ondanks een minieme daling in oktober nog altijd groot.
De groei van de geldvoorraad in de eurozone nam in september verder toe en ligt nu op een niveau dat dubbel zo hoog is als gewenst door de ECB. De groei van de geldvoorraad (M3) versnelde op jaarbasis, waarmee de kans dat de Europese Centrale Bank voor het einde van het jaar de rente opnieuw zal verhogen toe is genomen.
Zoals altijd worden de economische cijfers door de obligatiemarkten beoordeeld en komt de marktconsensus tot uitdrukking in de yieldcurve, het renteverschil tussen de geldmarkt en het rendement op langlopende obligaties. (meer dan 20 jaar) Afgelopen vrijdag oordeelde de markt dat de kans op een recessie in Amerika aanzienlijk toe is genomen. Het rendement op de langlopende obligaties zakte aanzienlijk en ligt nu duidelijk onder de geldmarktrente.
Koerstechnisch ziet het er naar uit dat het renteniveau van de obligaties met lange looptijden nog verder kan zakken de komende weken. Dat wijst op een verdergaande verzwakking van de groei in Amerika, zodat een verlaging van de geldmarktrente door de FED, om een te snelle afzwakking van de groei te voorkomen, dichter bij komt. Daardoor neemt de kans dat Europa zich momenteel op de top van een economische cyclus bevindt toe.
Bedrijfsmatig
Het cijferseizoen is in volle gang en deze week waren DSM, Vedior en Royal Dutch Shell bij de hoofdfondsen aan de beurt om hun rapporten naar buiten te brengen. Dat de markt kritischer is geworden komt tot uitdrukking in de koersdalingen die tot stand komen bij de minste teleurstelling over actuele cijfers of vooruitzichten.
Zoals al eerder door het management aangegeven was het nettoresultaat bij DSM met 0,72 per aandeel in derde kwartaal 7% lager dan vorig jaar. Het volume bij de voortgezette activiteiten nam wel met 7% toe en dat kwam voor het overgrote deel door de goede prestatie bij de industriële chemicaliën. Bij de minst cyclische divisies, Pharma en Nutrition, nam het volume zelfs iets af.
Toch blijft het management optimistisch dat over 2006 een 7% beter operationeel resultaat behaald wordt dan over het record jaar 2005 waarin 787 miljoen euro werd geboekt. Bovendien wordt er een programma gestart om 77 miljoen aandelen in te kopen.
Met een verwachte nettowinst van € 2,98 per aandeel voor 2006 wordt momenteel ongeveer 12 keer de winst betaald en bedraagt het dividendrendement 2,8%. Niet overdreven duur. Toch lijkt het opwaartse koerspotentieel in het licht van de macro-economische omstandigheden wat beperkt voor de komende periode. De markt reageerde dan ook licht negatief op het rapport.
De cijfers over het derde kwartaal van Vedior vielen bij de markt niet in goede aarde. De vooruitgang van de operationele winst door organische groei met 16% was best goed, maar Frankrijk, als grootste markt van het bedrijf bleef met 11% achter bij het gemiddelde. Bovendien werd in dat land met 3% de minste omzetstijging geboekt wat voor de markt kennelijk een teleurstelling was.
Door de goede gang van zaken in de andere landen ging de nettowinst voor het derde kwartaal met 17% vooruit naar € 0,28 per aandeel. Met een verwachte nettowinst van € 1,02 per aandeel voor 2006 wordt momenteel ongeveer 14 keer de winst betaald en bedraagt het dividend rendement 1,7%. Door de teleurstellende gang van zaken en het feit dat de markt toch rekening zal gaan houden met wat minder groei, lijkt het koerspotentieel niet al te groot op korte termijn.
Als rekening wordt gehouden met de eenmalige bate die Royal Dutch Shell in het derde kwartaal van 2005 ontving dan rapporteerde het bedrijf een stijging van de winst per aandeel met 34% op CCS basis. Bij de upstream activiteiten was er voor het eerst sinds lange tijd sprake van een stijging bij de olieproductie. Het niveau aan gewonnen olie en gas ligt nu op 3,251 miljoen barrels per dag.
Het management heeft jaren geleden al gezegd dat het bedrijf prioriteit zal geven aan de productie en het vervoer van gas. Momenteel vormt de winning van gas al 42,3 % van de upstream activiteiten. Het gewonnen gas wordt vloeibaar gemaakt en in speciale schepen van het bedrijf vervoert naar alle delen van de wereld. Op dat gebied is het bedrijf toonaangevend. In dat segment wordt dan ook de sterkste groei geboekt.
Naast de productie van gas legt het bedrijf voor de toekomst ook de nadruk op de winning van olie uit de Canadese Oil Sands. Tegenover de hoge productiekosten staan de voordelen van de hoge kwaliteit van de olie en het stabiele politieke klimaat van Canada. Momenteel is de bijdrage met 75.000 barrels per dag nog van weinig betekenis. Maar het bedrijf is ervan overtuigd dat ze in staat is om de productiemethode aanmerkelijk te verbeteren waardoor de kosten aanzienlijk lager en de winstmogelijkheden veel beter zullen worden in de toekomst.
Met een verwachte nettowinst van € 3.00 euro per aandeel wordt momenteel ongeveer 9 keer de winst betaald en bedraagt het dividendrendement 3,65%. Met deze zeer matige waardering houdt de markt rekening met een vermindering van de winst in de komende jaren. Die kans is aanwezig als de prijs van ruwe olie naar niveaus zakt die we kennen van jaren geleden. De kans daarop achten wij niet bijzonder groot waardoor het bedrijf naar onze mening nog een flinke opwaartse koerspotentie heeft. de index vormen en het deel van de index vormen en het hoge dividendrendement uwing) 64,6% van de index vertegenwoordi
Deze morgen kwam ABNAmro met cijfers die beter waren dan waarop de markt had gerekend. De cijfers vielen in een slechte markt en de koers van het bedrijf ligt onder druk. Door een toename van het aantal aandelen kwam de nettowinst over het derde kwartaal op € 0,60 uit, 5 cent lager dan verleden jaar. In de eerste negen maanden van het jaar is er sprake van een toename met 7,8% in de operationele winst.
Het gemiddelde rendement op het eigen vermogen bedroeg in 2005 nog 23,7% wat door de overname van Banca Antonveneta in 2006 is terug gevallen naar 19,8%. De bank streeft ernaar om het rendement in de komende jaren terug te brengen tot boven de 20%. De voorzieningen voor slechte leningen zijn in 2006 toegenomen met 430 miljoen euro.
Met een verwachte nettowinst van € 2,23 voor 2006 wordt ongeveer 10 keer de winst betaald en bedraagt het dividendrendement 4,7%. Het bedrijf is niet duur gewaardeerd en het relatief hoge dividendrendement geeft een goede ondersteuning aan de koers.
De matige marktomstandigheden maakt ons nog wat terughoudend om nieuwe posities aan te gaan.
De dollar
Door de sterke afname van de economische groei in Amerika en de groter dan verwachte geldgroei in Europa is de euro is de laatste dagen van de afgelopen week sterker geworden. Vanaf de steun op 1,25 is de koers nu verder hersteld. De euro blijft dus nog steeds binnen de middellange zijwaartse trend die ligt tussen 1,25 en 1,29.
De kans op een verdere verzwakking van de dollar op termijn neemt wel toe.
.png)
Het korte termijn neerwaartse trendkanaal is verlaten. De koers van de euro is afgelopen dagen sterk hersteld. De kans dat de voorgaande hoogtepunten op 1,2850 weer worden opgezocht is vrij groot.
.png)
Disclaimer/Terms of Use | Privacy Policy
Custom web design by Ai Studio