Koersontwikkelingen in perspectief	Printer Version

Indices stijgen naar record niveau's

Veel internationale indices zijn de afgelopen periode naar record niveau's gestegen. De toonaangevende DJ-30 heeft en all-time high bereikt op 13.000 punten en is vanaf november 2005 met 23,8% gestegen.  De Nasdaq 100 heeft op 1850 punten het hoogste niveau bereikt van de afgelopen vijf jaar en is vanaf november 2005 met 15,6% gestegen. De Nikkei is vanaf november 2005 met 26% gestegen en staat nu op 17,480 punten. De AEX-index is in diezelfde periode met 26,53% gestegen.

Prachtige resultaten en op het eerste gezicht lijkt het alsof de genoemde indices over een breed front goede prestaties hebben neergezet. Er zijn echter grote verschillen als we  de ontwikkelingen op valutair gebied erbij  betrekken. De euro is immers  het  afgelopen anderhalf jaar aanzienlijk sterker geworden tegenover de US dollar en de japanse yen. De trackers die op Euronext genoteerd staan volgen de koersontwikkeling van de betreffende indices nauwkeurig maar worden  verhandeld in euro's. In de koers die Euronext weergeeft wordt de verandering in de valutaverhouding dus onmiddellijk verwerkt.

Om een juist inzicht te krijgen in de koersontwikkeling van verschillende indices  is het beter om die te vergelijken in een en dezelfde valuta en daarvoor leent de koersontwikkeling van de trackers zich uitstekend. In onderstaande grafiek is een vergelijking gemaakt waarbij de koersontwikkeling vanaf november 2005 procentueel wordt weergegeven.

Dan valt onmiddellijk op dat er een groot verschil in performance is ontstaan door de stijging van de euro. In euro's is er nauwelijks sprake van enige vooruitgang van de DJ-30 (roze lijn), de Nikkei (gele lijn) is er een procent of vier op achteruit gegaan  en de Nasdaq 100 (groene lijn) heeft ronduit slecht gepresteerd door een achteruitgang in de koers van bijna 20%. De koersontwikkeling van de AEX-index is veruit superieur met 26,53%.

Daarin staat de AEX niet alleen, de meeste Europese indices presteerde in diezelfde periode hetzelfde of beter. In onderstaande grafiek wordt zichtbaar dat de AEX-index op gelijk niveau presteerde met de MSCI Europe index en de Franse CAC 40. De BEL 20 deed het door een koersvooruitgang van meer dan 30% beter dan de andere indices.

Door de sterke koersstijging van de euro bleef de performance van de Amerikaanse en Japanse indices achter in vergelijking met de Europese indices.

Onderstaande grafiek geeft een vergelijking van de vooruitgang in euro tussen de DAX 30 index, de CAX 40 index en de DJ 30 Index over een periode van ruim vijf jaar. Daaruit blijkt dat de Amerikaanse index in tegenstelling tot Europa, uitgedrukt in euro  zelfs lager staat dan begin 2002 en het verschil in performance is opgelopen tot meer dan 45%. 

De bedrijven die onderdeel uitmaken van de eerder genoemde indices zijn meestal  internationaal georienteerd en behalen een groot deel van hun omzet in gebieden met een vreemde valuta. Als de  omzet en winst die in het buitenland  is  behaald vervolgens wordt  geconsolideerd in de thuisvaluta pakt het gunstig uit als, bij een onveranderde omzet en winst, de vreemde valuta in waarde is gestegen. Andersom pakt het uiteraard nadelig uit.

Valutaveranderingen hebben ook invloed op de onderlinge cuncurentieverhoudingen. De laatste jaren hebben  bedrijven die onderdeel uitmaken van de Amerikaanse DJ-30 index  aan currentiekracht gewonnen ten opzichte van veel Europese bedrijven die onderdeel zijn van de MSCI Europe index. Op de heel lange termijn wordt een groot verschil in performance tussen belangrijke indices meestal gecorrigeerd. Bedrijven in landen waarvan de valuta substantieel is gezakt gaan beter  presteren in verhouding tot bedrijven in gebieden waarvan  de valuta in waarde is toegenomen, of de markt vindt aanleiding om een bepaalde valutabeweging weer de andere kant op te sturen.  

Conclusie

Uitgedrukt in euro  is het verschil in performance tussen Europese  en Amerikaanse indices uitzonderlijk groot geworden. Bij een internationaal gespreide portefeuille lijkt het verstandig om wat te schuiven van Europese naar Amerikaanse aandelen. De trackers die aan de Euronext beurzen genoteerd staan lijken daartoe het aangewezen middel. Kies voor noteringen  in euro's, zodat de prijs van de door u gekozen tracker automatisch wordt aangepast aan elke verandering in de valutaverhoudingen. Op de site van Eurotop25 wordt een lijst bijgehouden van trackers die in euro's zijn genoteerd. http://www.eurotop25.com/de/support.html

Back »